美伊停火两周、央行买卖现分歧，金价升破4800美元后怎么走？

澎湃新闻

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独家抢先看2026年04月08日 21:16:37 来自上海

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澎湃新闻记者孙铭蔚

美国与伊朗达成为期两周的停火协议，将金价推向了4800美元上方的高位。

截至4月8日发稿，COMEX黄金报4829美元/盎司，涨3.08%，日内最高一度站上4850美元/盎司上方。伦敦金现报4789.57美元/盎司，上涨1.88%。

一边是美伊达成两周停火协议，地缘风险骤降，而后续谈判依然充满变数；一边是土耳其、波兰、法国等国央行罕见地开启“卖金”模式，黄金价格报复性反弹后又将何去何从？

美伊停火推高金价

市场观点普遍认为，黄金价格的快速反弹，核心驱动力来自美伊地缘局势的缓和。据新华社4月8日报道，美国总统特朗普8日表示，美伊两周停火“非常好”，在伊朗的所有军事目标都已经达成，“我们在军事上已经完成一切想做的事，美国在军事上取得了完全胜利”。

美伊达成两周停火协议，对黄金市场的影响并非简单的“避险消退”，而是一场复杂的逻辑重构。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen认为，虽然停火缓解了地缘风险，但其带来的连锁反应反而为黄金提供了新的上涨动力。

国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理白素娜对澎湃新闻记者表示，停火协议意味着短期局势进一步恶化的概率下降，这种缓解直接降低了市场的极端避险需求，但也消除了对能源危机的恐慌。

更重要的是，停火带来的货币政策逻辑回归。Jerry Chen分析指出，停火导致油价暴跌，WTI原油一度下跌15%，这极大地缓解了通胀压力。美联储今年的降息预期因此回升至45%左右。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹指出，美联储副主席杰斐逊关于“通胀面临上行风险”的言论，叠加停火带来的通胀降温，使得降息预期成为现实。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞同样认为，当前市场已开始定价未来油价持续处于高位，将对美国经济带来下行风险，一旦经济、就业数据出现走弱，美联储落实降息，将带动金价上行。

“在贵金属价格近期已经与油价跷跷板效应逐步脱敏的背景下，此次临时停火大幅缓解市场担忧情绪，助力贵金属价格进一步修复。另一方面，随着谈判的开展，霍尔木兹海峡有望实现短暂的安全通航，可阶段性缓解能源危机担忧，降低通胀压力，全球央行货币政策边际收紧预期降温，美元指数、美债收益率走低，对贵金属价格构成实质性利好。”白素娜说。

部分央行转向“净卖出”

长期以来，央行购金一直是支撑黄金牛市最坚实的底层逻辑。然而，全球黄金市场出现了一个令投资者不安的信号：部分央行开始从“净买入”转向“净卖出”，甚至出现了“急卖”的态势。

世界黄金协会发布的2月央行购金月报显示，各国央行当月净买入19吨黄金，虽然低于2025年报告的月度均值26吨，但较1月的5吨净购买量有所回升。不过，情况在进入3月后发生了变化。

为了应对美以伊冲突引发的能源短缺及本币里拉的剧烈贬值，土耳其央行在短短两周内急卖了近120吨黄金。数据显示，截至3月28日，土耳其黄金储备已降至702.5吨，过去两周累计减少118.4吨。而在冲突爆发前，这一数字曾高达1368.3吨。

波兰央行于3月初提出，拟通过出售约550吨黄金储备中的部分资产，筹集最高达480亿兹罗提（约合130亿美元）的资金，用于支持国防建设。

此外，据世界黄金协会统计，俄罗斯央行在2026年前两个月累计抛售黄金15吨。其中1月卖出9吨，成为当月最大黄金净卖家；2月继续净卖出6吨。

瑞银的报告认为，尽管市场担忧全球央行或因中东冲突、通胀上升和货币贬值而抛售黄金，但官方部门持有黄金的趋势不太可能出现根本性转变。

对于土耳其央行“抛售”黄金的行为，瑞银提醒，土耳其央行使用黄金作为政策工具支持国内银行体系流动性管理，部分黄金储备抛售采取了掉期交易，并非直接抛售，不排除未来土耳其央行会“赎回”这部分黄金储备。

法国央行的操作则展示了另一种“卖金”的逻辑。据《环球网》报道，法国央行近日宣布，已完成对存放于纽约联邦储备银行金库多年的129吨黄金的替换。这批黄金自20世纪20年代末以来一直托管在纽约，占法国总金条储备的5%。操作分26个阶段进行，于2025年7月至2026年1月期间完成。法国央行在纽约以市场价格卖出这些金条，同时从欧洲购入等量符合现行标准的黄金，并运回巴黎。至此，法国总计2437吨黄金储备已全部集中在本土。

而与此同时，截至3月末，中国央行官方储备黄金升至7438万盎司，较上月末增16万盎司，已连续第17个月增持黄金。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，伴随中东局势演变大幅推高国际油价，包括美联储降息在内的全球货币宽松预期降温，3月国际金价跌幅达到两位数，可能是当月央行加快增持黄金的一个直接原因。另外，中东地区地缘政治风险爆发，本身也是推动央行增持黄金的因素。综合各方面因素判断，接下来央行增持黄金还是大方向。

白素娜指出，在全球地缘不确定性持续和美国巨额债务高企的背景下，美元信用体系的弱化是大势所趋。全球央行和机构的购金趋势并未改变，这将继续给贵金属价格带来坚实支撑。

逢低做多或是近期主要策略

虽然停火给各方带来了喘息之机，但分析师们对谈判前景保持高度警惕。

Jerry Chen强调，美伊之间缺乏互信，关于霍尔木兹海峡的过境条款、战后秩序及制裁解除等议题充满变数。白素娜也提醒，需密切关注两周停火窗口期内的谈判进展，一旦谈判不顺，地缘风险可能再次爆发，导致价格剧烈反复。

“金价50天均线4920美元附近可能是多头的下一个目标，这里也是3月跌势的50%的回撤位。下行方向，短线的超买回调可以关注4760美元，但逢低做多应该是近期的主要策略。”Jerry Chen认为。

夏莹莹也持类似观点，建议将回调视为中长期逢低布局多单的机会，短期可采取低买高卖的区间交易策略。她强调，短期需警惕地缘政治反复下的回调压力，继续关注2周停火窗口期谈判进展。接下来数据方面主要关注周五晚美国3月CPI数据，3月油价在中东冲突下暴涨；另外也密切关注美联储官员讲话，4月30日将召开美联储利率决议。

不过，从中长期视角看，分析师们依然坚定看多。

Jerry Chen指出，若伊朗获得霍尔木兹海峡实质“管理权”且美军撤离，美国在中东的战略影响和“石油美元”体系将面临巨大挑战，这将长期利好黄金作为替代资产的地位。

白素娜指出，尽管油价维持高位带来滞胀风险，但全球央行的购金趋势和美国巨额债务高企的背景未变，贵金属市场有望回归其长期价值中枢。

新世纪期货认为，目前来看，边谈边打、霍尔木兹海峡在伊朗的管理下通航是中东局势的基准情形，在该情形下，市场可能会持续交易冲突升级的可能性，黄金的避险属性占优，同时随着战事时间的延长，经济滞胀担忧增加，黄金作为抗滞胀资产受到追捧，但美联储加息预期会扰动黄金上涨趋势，整体或呈现低点不断抬升的上涨趋势。

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[责任编辑：丁俊 PX240]

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